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Ensayos Económicos N°73- Diciembre 2015

Inversión, financiamiento y la paradoja de la deuda en Minsky: Un análisis microeconométrico aplicado a América Latina

Alejandro González Castillo
Universidad de Chile

Esteban Pérez Caldentey
Comisión Económica para América Latina y el Caribe


Resumen

En base a la teoría de la empresa representativa de Hyman Minsky este artículo adopta un enfoque microeconométrico para analizar la relación entre los riesgos del prestamista y prestatario, el nivel de inversión y la participación del financiamiento con fondos propios y externos. El análisis utiliza una muestra de 4.596 empresas de 13 países de América Latina para los años 2005 y 2009, que corresponden a dos contextos económicos opuestos (de auge y de contracción económica, respectivamente). Los resultados muestran en la estimación más simple que un mayor riesgo del prestamista y del prestatario reducen el volumen de inversión. Pero a la vez, los resultados muestran evidencia a favor de la “paradoja de la deuda”, es decir, que el aumento en el riesgo del prestatario aumenta la probabilidad de endeudarse y la participación del financiamiento externo en la inversión. Este resultado se racionaliza en base a la relación macroeconómica entre inversión y beneficios postulada por Minsky a nivel agregado. La contracción del nivel de inversión a nivel agregado que se registra en años de recesión, como el 2009, provoca una caída en los beneficios a nivel macro y microeconómico, que disminuye la posibilidad de financiamiento de las empresas con fondos propios y aumenta, como contrapartida, su probabilidad de endeudamiento.

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Fecha de publicación: 01/12/2015

Cómo citar este trabajo: González Castillo, A. y E. Pérez Caldentey (2015); "Inversión, financiamiento y la paradoja de la deuda en Minsky: Un análisis microeconométrico aplicado a América Latina", Ensayos Económicos, N°73, Diciembre.